日元被称为避险货币,也就是国际上发生黑天鹅等重大风险事件的时候,全球资金就会大量流向日元避险。其实,并不是日本有多强大,而是日元的利率低到不能再低了,没有利率下调的空间,反而让其有了避险货币的属性。这和美元依靠美国强权支撑的避险属性有本质区别。
一般而言,避险货币有三大属性:低利率、庞大的国际资产净头寸和具有深度和流动性的金融市场。
利率是持有某种货币所需要付出的成本,因此避险货币必须是成本低廉的;换个角度来理解,高风险的资产高收益,那么作为低风险的避险资产则意味着低利率。目前美国、日本和瑞士三国央行的政策利率分别为0.5%,-0.1%和-0.75%,除加息周期的美元外,日本和瑞士的政策利率在历史上均处于长期低位。
拥有更高的国际资产净头寸意味着更多的海外资产和更低的外部脆弱性,在风险来临时可以卖掉海外资产转换为本国货币,从而强化了本国货币的相对避险属性。
具有深度和流动性的金融市场通常需要满足的基本条件是货币可以自由兑换,衡量指标是交易的买卖价差。