我们认为，华为禁令短期破坏性有限
我们认为，华为禁令短期内破坏性有限。但由于上游厂商大多难抵美国法令，9月15日后被动选择不予华为供货将成为事实，华为中长期将会面临业务战略选择、产业链重构尝试等重要问题，同时中国科技内循环也被更加重视。虽然目前尚无法预判产业发展过程中的影响节奏和受损程度，但无论外部环境如何，这对中国ICT产业和华为的方向选择影响甚微。中国科技产业发展和中国资本投资无法分割，需要信任、相扶、成全这一点从未改变，时间换空间或许将是曲折的过程，但会是最终的结局。
今年华为产业链的投资逻辑与2019年5月或有所不同，彼时华为受到美国加入限制名单的第一轮制裁，投资逻辑在于华为防患于未然从而加速核心硬件国产替代。而此次由于华为受到更严苛的制裁，消费者终端业务中短期或受限，对应华为产业链核心硬件相关上市公司盈利的不确定性提升。由于在核心硬件端被限制，华为中短期业务或更加偏向软件端的生态建设，同时本届华为开发者大会尤其强调开放，引导全球开发者加入构建鸿蒙（系统）和HMS（应用）生态，基于“去美国化”的信息生态的打造或是决定我国科技周期高度的关键因素。
中美科技争端持续扩大化，并且存在长期化趋势，半导体板块不确定性风险较大，但长期来看国产替代是个不断推进的过程。
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