金融风险的第二个体现是美元流动性短缺引起美元升值和信用利差扩大，进而导致国内发行美元债的企业出现偿付危机，尤其以房地产企业为代表。原因在于，第一，在本次金融市场震荡中，房企美元债利率上浮水平较大；第二，行业层面，房地产本就是高杠杆行业，资产负债率平均在70%以上；第三，一季度商品房销售显著低于历史同期。由此可见，房地产企业的现金流面临双重挤压。
疫情对中国经济的中长期影响
中期而言，影响有三个方面：一是中国的城市群发展模式如何解决不平衡和不充分的公共服务供给；二是全球供应链会受到多大冲击，中国企业如何克服这种脆弱性；三是巨大的流动性是产生泡沫杠杆财富分化，还是可以启动新一代的产业革命。
贸易摩擦是生产国之间的争夺，石油价格战是资源国之间的争夺，科技战是消费国（发达经济）之间的争夺，必须警惕病毒可能切断一切有形联系，导致产业链孤岛化，货币金融战则会摧毁泡沫幻觉，全球化和城市化会否戛然而止，美国科技股和中国房地产是否还是核心资产，都需要深思。资源国、生产国、消费国，从如胶似漆相濡以沫的全球化，到以邻为壑争夺蛋糕的逆全球化，完美风暴可能正在靠近。
长期影响有两个方面：一是大国之间博弈与权力的游戏事关全球化的模式和外来，新一代技术革命是解决危机的方案还是引发更多的不平等、控制操纵和伦理冲击；二是中国追寻现代性的本质，能否传统文明结合现代制度然后升级治理，类似中西医结合，既求同存异各美其美，又命运共同应对更大共同挑战。
三、政策应对
短期政策抉择相对简单，对于现金流紧张的企业，需要提供必要的信贷支持，一方面可以走银行信贷的渠道，央行降准已经释放了信号，但最终还要看银行的选择。对于有足够抵押品的企业，申请银行信贷支持较为容易，但对于轻资产行业，尤其是一些中小型的服务业，财政政策除了应给予统一的减税降费措施外，还需定向救济。
这一点可以借鉴美联储与财政部的方案——由地方政府财政给予银行（包括城商行）一定的贷款损失担保，鼓励其对受疫情直接影的、疫情结束后有足够偿付能力（历史现金流稳定）但缺少抵押品的中小企业发放贷款。另外，还可以增发专项债，设立中小企业救助基金。我们认为，在紧要关头，保住企业和就业岗位仍是关键，所谓的“道德风险”关键还是要看制度设计。
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