所谓“两个渠道”，分别指金融和经济，金融包括对资本市场、债务违约、汇率和资本流动的影响等，经济则包括进出口、全球价值链、失业和企业破产等，这两方面的问题相互交织在一起，最后都将集中体现在企业和就业层面。
第一阶段：实体经济为主，供需两侧承压
第一个阶段，疫情主要集中在国内，海外仍以一种旁观者的角色看待疫情的扩散。疫情以直接影响中国实体经济为主。内需主要表现为对消费和服务业的冲击，尤其是餐饮、旅游、影视娱乐行业。外需则受制于生产端复工复产慢而出现订单交付的延迟等。供给侧表现为人口流动和交通管制带来的复工复产难的问题。
当前比较一致的看法是，相比于2003年的SARS，新冠肺炎疫情对中国经济的影响将更为深刻和全面，因为从产业结构来看，2019年，服务业在国内生产总值（GDP）中的比重已经接近60%，显著高于2002年的46.5%，疫情恰恰对服务业的冲击时间会更持久。
更重要的是，与2003年相比，今日中国经济的基本面已截然不同，曾经的红利已变成今日的掣肘因素。2003年中国拥有全球化和人口双重红利，而今天，国际上是逆全球化，国内是老龄化，尤其是城市化进程遇到公共服务不足的重大短板。
与此同时，中国还面临着增速换挡、动能转换和化解债务等多重挑战。
以SARS对2003年中国经济的影响为参照系评估新冠疫情对2020年中国经济的影响，是一种静态思维，犹如刻舟求剑，得到的结果偏乐观。从1月-2月的宏观经济数据看，疫情对经济的短期冲击已经超过2008年金融危机，至少可以说是近半个世纪来最严峻的挑战，因为一季度GDP增速很可能出现负增长。
新冠肺炎疫情对实体经济层面的影响从微观到宏观各个层面都已经有所体现。
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