当然，不管何种定价理论，汇率定价的根本是对一国资产的信心。如前所述，新冠肺炎疫情对中国经济的冲击是暂时性的，从而其对人民币汇率的影响就会比较有限。近期，人民币汇率贬值预期只出现较为有限的抬升，北向资金流入规模加大，就体现出国际资本仍然保有对中国经济和人民币资产的信心。
第一季度国际收支存在稳定因素
首先，货物贸易顺差或将保持高位。第一季度往往是中国全年货物贸易顺差的低点，因为春节影响到出口货物的供给。参照2003年的经验，当年SARS疫情对于进口的冲击大于出口。2019年中国外贸一直呈“衰退式贸易顺差”，如果今年企业复工时间不被拖得太久，这一格局或将在第一季度得到延续，即进口需求的下滑大于出口供给的下降。
其次，服务贸易逆差有望收窄。根据ForwardKeys对全球航空运力、航班搜索量和每日超过1700万次航班预订交易的数据分析，中国大陆出境游预订量同比下降13.8%，而入境游预订量同比下降7.2%。出境游的更大幅度下滑将导致旅游项目逆差收窄，而旅游项目占服务项目逆差的80%以上，因而新冠肺炎疫情影响下，第一季度服务贸易逆差或有所收窄。
最后，外资持续流入中国资本市场，支撑金融项目顺差。春节假期后的第一周，在股市大幅下跌的情况下，北向资金大规模流入了超过300亿元。如前所述，疫情的短期冲击并没有打破外资流入中国的步伐。其大背景是，随着中美达成第一阶段经贸协议，外资配置中国和人民币资产的意愿在持续增强。
中美经贸冲突降级带来利好
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