第一阶段经贸协议签署后，可能会带来人民币汇率波动性上升。2019年12月31日，中国外汇交易中心公布了新的CFETS人民币汇率篮子货币的权重。最显著的变化是，其调低了美元的权重（考虑盯住美元的港元、迪拉姆、里亚尔后，美元的权重由30.54%下降到28.89%），而根据2018年考虑转口贸易因素的贸易权重法计算，大幅调高了欧元、卢布和澳元的权重。人民币减少盯住美元的成分，也势必导致人民币兑美元双边汇率的波动幅度扩大。
人民币汇率波动性提高，对于中国经济和人民币资产的稳定将提出更高要求，加大政策平衡的难度（当然，人民币汇率波动性加大，而没有伴随明显的单边预期，也是中国央行乐见其成的）。中国面临的挑战不言而喻，但核心还是尽快控制疫情、有序复工、稳定房地产和金融体系、增强产业创新力和竞争力。中国经济的行稳致远，才是人民币汇率稳定坚挺的最根本支撑。
货币适度宽松不构成主要冲击
2018年4月以来，人民银行已累计降准4.5个百分点，下调MLF和OMO利率15个基点。在此过程中，货币政策操作并不构成人民币汇率的主要影响因素，人民币汇率的波动主要由中美博弈形势决定。2019年以来人民银行的几次降准、降息操作，大多伴随着人民币汇率的升值。
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