第四，随着美国经济温和下行，美元料将触顶回落。笔者发现，美元周期与美国利率周期并不同步，但与美国经济的相对强弱有较强关联。据IMF估计，2020年全球GDP增速将从3.01%升至3.41%，而美国增速将从2.35%下降至2.09%。尽管尚无2008年次贷那样的重大风险点暴露，但美国的投资和出口已经处在较弱水平，制造业继续“失血”；消费能否延续韧性，很大程度上取决于劳动者薪资能否维持稳健增长。美元周期动力减弱将显著降低人民币汇率压力。
以上种种因素均表明，人民币短期内有升值的空间。不过，中央经济工作会议指出，中国“三期叠加”影响持续深化，经济下行压力加大，人民币能否在长期内维持稳健，将取决于中国能否把握住贸易“休战”的宝贵窗口期，加速协调解决财政吃紧、货币政策传导不畅、居民杠杆率升高等结构性问题，实现有质量的增长。
（责编：金紫晗）
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