在经济衰退期间，显然税收收入会下降，支出增加，所以你所看到的是下一次经济衰退期间国家债务规模增长将会是惊人的。
在战后的经济衰退中，联邦赤字增加到GDP的4％左右。回顾过去，在2002年的经济衰退中，赤字占国内生产总值的6％，在2008年的经济衰退中，赤字占国内生产总值的8％。
因此，在下一次经济衰退中，你会看到3万亿美元的赤字。
3万亿美元，你知道外国人不再购买我们的债务了，中国不再购买我们的债务，那么谁在买债？只有公众了。在经济衰退期间，公众又该如何筹集3万亿美元购买这些债券？
因此，也许美联储又会回到量化宽松政策，并跟随日本和欧洲央行进入债务的永久货币化。在日本，政府及其监管的银行和保险公司持有超过90％的国债。
Q：日本的债务/GDP大约是我们的两倍，他们的经济仍然稳定运行了20多年。我们也会进入负利率，债务巨大，GDP增长不多，但也没有灾难性的危机或清算的时期吗？
A：这是一个有趣的问题。日本的债券主要由他们自己所持有，而美国的债券有许多其他的持有人。
我觉得没有人能够回答你这个问题。但我认为这种负利率对于银行体系来说最终是致命的。
Q：上个月，雷.达利奥（Ray Dalio)发表了一篇文章指出，鉴于我们目前的情况，会导致两种选择：要么贬值我们的货币以使债务更易于管理或违约。你认为他是对的吗？
A：是的，我认为美元会在这种情况下会贬值，我认为达利奥的论文是非常符合逻辑的。
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