第一阶段协议文本包含“汇率和透明度”一章，我们认为，中美汇率协议的大框架或与《美国-墨西哥-加拿大协定》的汇率部分相似。美国此轮与各国的经贸谈判可能更加注重汇率规则的“公平”，而不是以促成美元大幅贬值为目的。美墨加协定在透明度和可执行方面做了以下规定，可能在中美协定中有所借鉴：1）双方的外汇干预行为需立即告知对方，并在必要时进行讨论；2）在每月结束后的7天之内，公布当月在即期、远期市场上的外汇干预；3）成立专门委员会，监控汇率条款实施，定期会晤讨论。
第一阶段协议签署后，可能带来人民币汇率波动性的明显上升，从而对于中国经济和人民币资产的稳定将提出更高要求，加大政策平衡的难度（当然，人民币汇率波动性加大，而没有伴随明显的单边预期，也是中国央行乐见其成的）。中国面临的挑战不言而喻，但核心还是稳定房地产和金融体系、增强产业创新力和竞争力，做好自己的事！
此外，第一阶段协议达成后，人民币资产的配置价值和空间将进一步增加，这对人民币汇率也是一个支撑。
当然，还需清醒地看到，第一阶段中美经贸协议可能已是中美双方的最大公约数，下一阶段谈判难度必将倍增。因此，中美谈判仍将是左右2020年市场的最大主线，即便经济形势缓和，修复信号增多，国内逆周期调节政策也不宜遽然生变，结构性改革推进仍应重点扎实推进，为后续变数预留空间。
（责编：金紫晗）
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