近几个月，全球贸易同比下降，是全球金融危机以来的最差表现。全球制造业PMI和工业生产也同样大幅走弱。半导体行业的下行周期加剧了全球贸易的下滑。我们估算亚洲贸易的放缓中，信息和通信技术（ICT）行业贡献了40%。
产业链贸易放缓明显；中国进口疲软超过出口
而虽有关税冲击，中国整体出口持平，好过全球和亚洲其他国家同比下降的出口表现。也就是说，虽然理论上关税对中国出口产品的价格竞争力有负面影响，但实践中中国尚未因关税而显著丧失市场份额。
分行业看，受关税和投资放缓的影响，中国资本品以及零部件出口放缓最为显著，但消费品和工业原材料出口表现相对稳健。
对出口的支持因素包括1）强劲的全球消费需求，支持消费品出口；2）贸易转移：对美出口商品部分转经欧洲和其他亚洲国家出口；3）市场份额大和产品专业度高的出口产品有一定的定价权，中国出口商可将关税成本向下游买方转移等。虽然2018年一季度以来，人民币兑美元汇率贬值，但平均汇率水平与2017年持平，意味着汇率影响不大。
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