莫斯科时间2月24日清晨，俄罗斯总统普京宣布在顿巴斯地区发起特别军事行动。随着俄乌冲突的不断升级，全球股市集体跳水，大宗商品市场同样动荡不安。
俄罗斯是重要的原油和天然气生产国，是世界第一大燃料油生产国与出口国；俄罗斯还是重要的铝、镍、铜出口国，俄铝电解铝产能占全球6%以上，是世界上最大的铝生产商之一。
高盛大宗商品研究主管Jeffrey Currie近日就再度警告称，大宗商品“超级飙升”(super spike)的条件已经具备。
摩根大通大宗商品策略团队也预计，随着大宗商品库存急剧收缩，商品市场或将迎来非线性的上涨。地缘政治升级过去几天实质上增加了进一步加剧商品市场失衡的风险。鉴于俄罗斯对全球大宗商品市场的深远影响，全球地缘政治紧张局势和所有大宗商品的高风险溢价可能会持续很长一段时间。
原油
有望继续维持高位
2月24日，国际油价急速拉升，布伦特原油自2014年以来首次突破100美元。截至发稿，WTI原油2022年4月合约报99.69美元/桶，布伦特原油2022年5月合约报101.46美元/桶。
中信期货认为，剔除地缘政治风险后，一季度供应或延续偏紧，二季度供应压力有望边际改善。其在报告中指出，短期油价有望保持高位震荡，走势受地缘政治因素主导，不排除出现大涨大跌。中期从全球原油的供需平衡表看，二季度累库的压力较大，价格重心有望下移，但考虑到目前的供应弹性较低，预计价格大幅下跌的空间有限。
南华期货咨询服务部副经理顾双飞对澎湃新闻记者表示，自疫情暴发以来全球的低投资、低产能、低库存，是推动油价长期走强的核心逻辑。目前，原油价格已经处于高溢价状态，短期来看，乌克兰局势难以缓和，原油将持续交易当前的地缘风险溢价，但长期来看，全球的产能不足，疫情后期需求恢复，仍是支撑油价走强的主逻辑。预计2022年原油价格将在65-120美元/桶的范围内宽幅波动。
广发道琼斯石油指数人民币（QDII）基金经理叶帅指出，从基本面来看，随着疫苗的普及以及各国对疫情管控措施的减少，全球经济逐步复苏带动了原油需求增长，全球航空煤油需求量已恢复至600万桶/天，相较于疫情前仍有200万桶/天增长空间。供给方面，全球油价上涨的背景下，各石油公司并未增加资本开支，根据彭博数据预测，大型石油公司的总资本支出要到2025年才可能恢复至2019年的水平；另一方面，OPEC+连续8个月产量未达到配额上限，且并未做出扩大配额的任何承诺，导致市场对于原油供给不足的担忧上升。与此同时，全球原油库存已跌至最近6年以来的同期最低值，显示了现货市场的紧张程度。
“在供需失衡的背景下叠加库存处于低位，国际油价极易受到事件驱动而上涨。当前全球地缘局势纷争不断，原油供应中断事件时有发生，导致国际油价易涨难跌。”叶帅表示。
展望未来，叶帅认为，当前国际原油市场供不应求局面尚存，在需求增量较为确定的背景下，供应增量持续受限，导致油价有望继续维持高位，且短期并未看到基本面紧缺缓解的趋势。另一方面，地缘政治冲突预计将持续演绎并有望提升原油风险溢价，进一步推动油价上涨。
黄金
中期金价上行趋势不变
避险资产国际黄金价格快速攀升。截至发稿，现货黄金报1957.8美元/盎司，日内涨2.59%，盘中更是一度冲上1974.27美元/盎司的高点。
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