8.1%的增长美联储脸色惨白：我们失败了

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2022-01-21 09:42:04

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2022年1月17日，中国经济2021年的成绩单出炉。据国家统计局公布的数据，2021年中国GDP同比增长8.1％，分季度看，一季度至四季度GDP同比分别增长18.3％、7.9％、4.9％、4.0％。2021年消费、投资、净出口分别拉动经济增长5.3个、1.1个、1.7个百分点。

新冠疫情以来，2020年、2021年中国GDP的两年平均增速为5.1％，各季度的两年平均增速分别为5.0％、5.5％、4.9％和5.2％。总体上，两年来，中国经济减速主要还是受到最终消费支出的拖累，而外需发挥了正向拉动作用。

相比疫情前2019年中国经济6％的增长，在增长放缓的同时，疫情后中国经济结构转型特征突出：传统稳增长动能——房地产和基建增速落后于疫情前水平；与绿色转型相联系的高耗能产业成为拖累，而装备制造类和高技术类行业获得了比疫情前更强的增长动能；疫情催生的线上类消费与疫情限制的线下类消费呈两极分化。

面向2022年，尽管更好地平衡经济增长和绿色转型、大宗商品价格回调改善中下游利润，对2022年中国经济企稳提供支撑。但需求端除制造业投资外，对经济复苏的制约愈发明显，需要货币、财政、产业政策多措并举，避免经济进入“总需求收缩——居民消费能力下滑、企业投资意愿下降——需求进一步收缩”的下滑惯性之中。

四季度中国经济有所好转

2021年第四季度中国GDP季调环比增速从第三季度的0.7％升至1.6％，从两年平均增速看四季度中国经济增速从三季度的4.9％回升到5.2％，显示经济较三季度有所好转。这主要得益于“能耗双控”政策在执行上被纠偏。

10月碳达峰、碳中和顶层设计文件发布，并提出“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”，使得上游工业原材料生产约束得以放松，中下游工业则从过高原材料价格的回落中受益，四季度连续三个月的工业增加值当月同比增速回升。

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与此同时，逆周期调节政策也在加快和加码。地方政府专项债加速发行，以尽快形成实物工作量，以及在中央经济工作会议后，央行旋即采取全面降准工具提振需求，就是逆周期政策加力的两个典型例子。

具体来看，四季度，净出口对GDP的拉动保持在1％，外需对中国经济的支撑较为稳定。尤其是，奥密克戎病毒株的横空问世打乱了部分海外经济体复工复产的步伐，使中国出口的较高景气仍在延续。

而四季度投资对GDP的拉动进一步下滑至-0.5％，为2015年以来次低（最低是2020年一季度）。这其中，除了制造业投资的表现相对较好外，在“缺资金”和“缺项目”双重约束下基建投资依然低迷，而房地产投资更是在多重冲击下陷入深度调整。

此外，四季度最终消费支出对GDP的拉动回落至3.4％，消费增长仍然没有回到疫情前的水平。居民可支配收入增长的放缓、居民收入差距的扩大，以及家庭部门杠杆率的攀升，均令居民的预防性储蓄倾向高涨，如何提振消费成为一项中长期挑战。

房地产投资和基建投资

均不及疫情前水平

2021年各项经济指标普遍在2020年的低基础上进一步修复，只有房地产投资和基建投资是两个例外。

两年平均增速超过疫情之前水平的分别是：工业增加值（尤其是高技术产业）、出口交货值、制造业投资。2021年工业增加值同比增长9.6％，两年平均增长6.1％，小幅高于2019年的5.7％。其中，2021年高技术产业增长18.2％，装备制造业增长12.9％，两年平均增速均已显著超过疫情之前。

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