通过对美国政府债务的可持续性分析，我们可以发现，1980年前后的美国，因为政府债务负担很轻，而GDP又在快速增加，所以，在保证美国政府债务可持续的前提下，美国可以承担的债务利率上限高达30%以上，所以沃尔克将实际的十年期国债收益率推高到15%，其丝毫也不会影响美国政府的财政健康。
但是，从1990年前后，美国政府债务所能承担的利率上限，已经越来越与美国国债收益率接近，这意味着，美国政府债务的辗转腾挪空间，越来越逼仄，而大幅度抬高国债收益率，变成了再也不可能的事情。
有人可能说了，2008-2011年，美国的实际支付利率和国债收益率，都超过了美国国债所能承担的债务利率上限，不一样没事？
关于这个问题，此一时彼一时也。
当时的美国政府债务负担，尚不足100%，与日本及欧洲这样的重债务国相比，都算较低的水平，而2008年之前的美国十年期国债收益率，整体还在4%以上，还有下降的空间。
但现在，美国十年期国债收益率仅有1.3%，你告诉我还有多少下降空间？
更重要的是，从美国的债务负担来看，其已超越二战水平，并被市场怀疑其可持续性，这种情况下，美联储和美国政府，一定会联手合作，坚决不让美国的国债收益率，达到我刚才提到的2.4%这样的高度。
如果，在未来的某个时候，美国国债收益率超越其债务所能承担的利率上限，或许意味着，全球市场对于美元体系大规模不信任的开始。这才是美国金融体系的命门。
（责编：杜鹏飞）
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