蚂蚁集团目前微贷业务的核心产品包括花呗、借呗、网商贷。从商业模式角度看，蚂蚁微贷业务目前自营投放贷款（通过旗下两家小额贷款公司）的占比非常低，2020年6月末已降至1.68%。其余贷款则通过ABS转让、与金融机构合作放贷等业务模式运营。目前，与金融机构合作放贷的规模占比最大，其中主要以联合贷款和助贷两种模式运营（网商贷等小微贷款仅有联合贷款模式）。
联合贷款模式的优势在于，从理论上跨过了“金融杠杆”限制，金融机构的出资由金融机构自行负责，互联网企业不提供任何“兜底”。我国目前有4607家银行业金融机构，近年来中小金融机构本身面临“优质资产荒”，因此与互联网流量巨头的合作意愿非常强烈。
分析人士称，目前以蚂蚁为代表的互联网企业借助联合贷、数字助贷模式高速扩张，虽然对普惠金融贡献卓越，但也带来了的潜在风险隐患，主要体现为三大核心点：一是联合贷或助贷模式中，金融机构是否做到独立风控；二是金融机构是否过度集中于和个别互联网巨头合作；三是区域性中小金融机构借助互联网平台异地展业是否妥当，“这些风险隐患推动了互联网借贷产业进入监管博弈阶段。”
“如果微贷业务分拆，蚂蚁集团整体估值腰斩也不是没有可能。”朱一龙称。
蚂蚁集团目前业务主要包括数字支付和商家服务、数字金融科技平台、集团整体研发/运营/投融资等职能部门三部分，其中数字金融科技平台又可分为微贷平台、理财平台、保险平台三个板块。
招股书显示，微贷科技平台上半年实现收入285.86亿元，同比增速59.5%，占数字金融科技平台的62%（2017年末为56%），及集团总营业收入的39%。从利润贡献角度看，如果将微贷业务直接相关的四家子公司净利润简单相加，2020H1合计实现约112.24亿元净利润，据此估算微贷业务占集团归母净利润的比例约53%。
华金证券基于分部估值法，对不同业务板块、不同业务、不同公司选用不同的估值方法，推导得出蚂蚁集团估值合理区间1.74-2.29万亿元。其中，微贷业务促成贷款余额2.15万亿，与平安银行相近，估值5，679-6，749亿元。
江瀚认为，“未来到底是一个什么样的一个情况，现在是不确定性的，如果说未来业务受到一定影响的话，那么估值也会做出相应的调整。”
“单独估值单独上市，但是关联交易无法避免。”朱一龙表示。
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