巴菲特说，每十年，会出现一次大型金融市场的震荡和危机。2008年，以雷曼兄弟为代表，华尔街对冲基金，加大杠杆，押注美国房地产市场的泡沫继续越吹越大。对冲基金，当然不像普通人一样，选择购买真实的房屋，而是大量购买按揭贷款的证券。证券里面装的啥？ 按道理是每月能按时收款的按揭现金流，它就像一个会定期付你利息的理财产品一样。
可是谁知道，美国金融机构发放了大量垃圾级的按揭贷款，最终被证明，这些贷款者根本无力还款，对冲基金购买的债券，内含的现金流是零，零还是零！彻彻底底的垃圾债券。更可怕的是，有人做了金融创新，还给这些垃圾债券上了保险，最终，垃圾债崩盘，给垃圾债上保险的金融机构亏得更惨。载入史册的垃圾债叫做CDO，而给它上保险的东西叫CDS。
又一个轮回，又一个十年。这次，引发市场危机的，很可能是对冲基金的一种策略，叫做风险平价（risk-parity)，它广泛押注全球的一系列资产，用模型精确计算，能做到不论市场是涨是跌，它都能赚钱。
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