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美国如不减少债务,大级别全球金融危机将是大概率事件?
分析新世纪以来美国解决经济危机的过程,2001年互联网经济过热导致的股市危机,因房地产市场的发展而对冲化解,却又引起了2008年更大级别的全球金融危机。那么,这10年靠财政举债、货币政策放水平衡化解了次贷危机、金融危机,会不会因美债危机、美元危机引发一场大级别的股市灾难、经济危机呢?对此,有三种认为不会发生这种问题的观点。
一是认为目前的美国经济很景气,宏观上看,正处在股市指数高位、美元汇率高位、经济增长率高位,在具体结构指标上看,正处在企业利润上升、贷款意愿上升、贷款违约率较低、失业率较低,特别是10年期国债与两年期国债收益差值不小(差值愈小,甚至负值倒挂,则表明美国经济趋弱),这些指标都是近10年来最好的。所以,美国经济不至于衰退。
二是认为美国国债利率被视为全球市场的基准利率,是全球信用体系的支柱。如果政府债务违约,必将导致支柱倒塌,导致私人间信贷难以定价,导致全球流动性短缺。所以,大家的共识是美国政府绝不会让国债轻易违约,在当前美国国债评级还非常高的情况下,美国国债违约可能性几乎为零。所以,尽管美国政府债务很高,但完全有信用借新还旧,不会发生债务违约等流动性风险。
三是认为美元作为世界储备货币,美国想还债,只要美联储多印些美元就行了。
以上三种说法,第一二种是经验之谈,有它的道理,但并不绝对,第三种说法是无知者的直观感觉,似是而非。这三种情况成立只有一个边界条件,那就是信用还在,债务率、债务杠杆还没有到极限,一旦美联储过度透支了信用,造成了美元贬值、信用下降,世界就会减少美元的使用;一旦美国政府出现了债务杠杆过高,出现了美债违约,美债就无法顺利发行,借新债还老债的玩法就会断裂;另外,尽管美国股市、汇市、经济增长率等许多指标处在高点,但高处不胜寒,是否正是拐点临近的征兆?借的债,总是要还的。欲使其灭亡,必先使其疯狂。金融泡沫越大、越圆,离它的破灭往往越接近,而且,这种破灭往往是在人们意想不到的短期内瞬时完成的。
【提问】:为了解决债务,美国会用什么办法?