中美谈妥了？美国罕见认错，开启边打边谈模式

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2023-09-26 10:54:15

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2 一切源于高通货膨胀

2021年3月5日，我们提出一个观点，也是对今后中美博弈的判断《中美通胀大战，这是中美博弈的新战场》。将会于未来两年，两国围绕着通胀议题进行博弈。美国现今所面临的难题，有很大的原因是源自美国的通货膨胀。一旦面临高通胀，美联储就难以印钞，难以搞量化宽松。美国不能印钞，不能搞量化宽松，会遇到更多的难题。一，美国政府的财政赤字就难以为继。拜登政府想要发行更多的债券，谁来购买？美联储不购买，海外买家也不购买，就只好依靠美国国内的买家购买。

但，这能够支撑多久？二，由于高通胀已经横在美国眼前，美国政府再大量发行债务，只会更增加通货膨胀的压力。三，美国联邦基准利率目前是5.25%～5.5%，推算到美国民间企业和机构的借贷利率，利率会落在8.3%～9.0%之间。这已经是相当高的利率，而信用卡利率会更高。这就增加了美国民间消费的负担，以及企业界的借贷成本。问题来了，美联储要不要继续加息？不继续加息，未必能够成功压制通货膨胀。

不继续加息，无法完成美元收割。不继续加息，美国如何让流入美国的资金，留在美国？如果这时候资金开始外流，美国又如何维持美国股市在高档？维持房市在高档？美国的资产价格恐怕会下跌。而一旦开始下跌，会跌到什么程度就难讲了。如果继续加息，美国企业界承受得了吗？如果继续加息，美国民间消费力能够维持多久？要知道，美国在疫情期间大量向民间和企业界发钱，美国人民从政府获得的钱，到了今年底大概就用罄了。

一旦民间消费缺钱消费，美国这个倚靠消费拉动的经济体，其经济会受到严重冲击。很不巧的，今年底正好是撞上了感恩节和圣诞节的消费季节。美国人民这时候如果缺钱，必然冲击到经济。当然，富人是不会缺钱的，富人的资产反而因为通货膨胀而增加。如果继续加息，美国政府受得了吗？这更是另一个难题。刚刚提到，美国政府的财政缺口太大，需要继续发债、筹集政府预算。

否则，美国没钱发联邦政府雇员薪水、没钱支付政府合约商、没钱支付国防武器的采购、没有钱同中国竞争，同中国拼经济。问题是，由于加息的缘故，美国债券殖利率升高了，尤其是殖利率低的旧债到期后，美国政府得要发行新债，而新债的利息高。这就表示，当美国政府发新债来偿还旧债的时候，美国政府需要支付更高的利息，利息成本增加了。

尴尬的是，不继续加息不行，继续加息也不行，那么维持现在利率呢？也不行。美国6月的CPI数据是同比上涨3.0%，7月是同比上涨3.2%，8月是同比上涨3.7%。美国如果维持利率不动，通货膨胀有可能照样上升。更别说降息。美国现在是进退维谷，股市现在还没垮，经济还没有衰退，只是一个短暂的现象。美国得要利用这段时期赶紧补漏洞，继续拖下去的结果，有可能就是股市崩跌，经济衰退。而一旦经济衰退了，美国拿什么同中国竞争？

依照西方过去200多年的历史，只要是占了上风，必然会往前进逼，不会轻易停下，更不会妥协。从美国对中国的芯片封锁和制裁就可以验证这一点。因此我们可以推断，美国的确是遭遇到了麻烦，不论是同中国的贸易战和经济脱钩，美国都遇到了或多或少的麻烦。当然，美国之所以如此也只是暂时性的，美国暂时同中国休兵而已。

只要眼前的难关过了，美国会在这些领域继续同中国争战。那么，中美两国今后会在哪些议题上商谈，或是进行合作呢？之前中国对美光公司的芯片限制，这是不会更改的，正如同美国对中国企业的实体清单，只会做微幅修正，不会轻易更改。美国如果要求中国撤销对美光公司的限制，得要拿更大的项目来换。有关出口管制方面，重点是在镓和锗这两种金属元素的出口管制，镓和锗成为中国对美谈判的码。

同样地，中国如何进行管制，这是掌握在中国的手里。这就是为什么当初中国祭出这项法宝的时候，是采用管制的办法，而不是禁止。既然是管制，就有空间、有一些弹性。美方要同中国商谈，就得拿东西来换。例如，日本对中国的一些半导体化学材料的出口管制等。不过，之前我们也提及了，中国有自己的半导体化学材料技术。从华为销售的新手机Mate 60 Pro来看，中国在7nm+2的相关制程技术所需的化学材料，有相当比例的自主技术。

随着时间的推移，中国会更加不需要日本的化学材料。少了中国的订单，日本厂商就等着营收大幅萎缩吧！事实上，日本半导体化学材料营收萎缩不孤单，因为至少今年以来，日本机床业者对中国的销售已经大幅萎缩。