日本长期困于高龄少子化，内需极差。日本央妈放水，日本民众和企业把钱搞成美元，再去买美元资产，比如美债。由此形成了重要的美债支撑逻辑，也就是A森一直强调的“中房-美股-日债-欧债”超级大循环的全球4大泡泡中的一环。
现在倒好，日本央妈相当于直接退出支持美债的做法。因为，日本央妈要看到国债收益率达到0.5%才宽松，日本民众和企业才可以获得更多增量资金去买美债。
而我们一直强调，美债是全球利率之锚，是全球资产之锚。
在这种背景下，除非美联储自己下场买美债，否则中国不配合，日本买不动，后面美债市场的风险是非常巨大的。
当然，眼下发达国家都想再赌一把，眼见中国放开后要刺激经济，纷纷划船过来，要谈一把合作。
然而，国与国的信任自古都是脆弱的。一旦破碎，短期再难弥合。
所以，中国本轮刺激所能够给全球带动的驱动力，以及随之而来的便宜钱，基本上是不要奢望为好。
不要忘记，“防风险”已经是经济领域的基本战略。
这本质上，就是拒绝向全市场和全球输出太多便宜钱的中式宣言。
那么，这意味着什么？
过去40年，大家赚钱都习惯了靠加杠杆。这点在次贷危机后，近乎是全球狂潮。
但是，我们必须指出，这一切结束了！
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