（3）地缘经济的影响
总而言之，当前美债10年期收益率，之所以过去两个月一直卡在3%收益率这个过去十年天花板，根本原因是市场大部分资金，并不认为美联储会长期维持在高利率状态，即使短暂激进加息，也会很快在两年后降息回去。
但市场这种预期，是建立在美联储激进加息之后，美国通胀失控的问题能得到解决。然而，当前全世界面临着百年之未有大变局，疫情这个重大扰动因素所带来的的供应链紊乱，叠加俄乌冲突带来的地缘危机和能源危机，已经让通胀问题，不单单只是货币问题。在去年，通胀问题还只是美联储两年前无限印钞引发的一个恶果，当时还只是货币问题。但在今年，货币问题只是通胀问题的其中一个原因。
虽然美联储不加息，会导致通胀更严重。但激进加息，并不意味着当前美国的通胀问题就一定能解决。因为这还得看供应链紊乱和地缘危机的后续发展情况。假如当前世界经济爆发类似于上世纪70年代那样的世界经济危机，并且陷入一个长达10年的通胀泥潭，那么美联储是有可能陷入到一个长期高利率状态。
如果那样的话，3%收益率就不会变成美国10年期国债收益率的天花板，反而可能变成地板。这种可能性，我认为是存在的，当然这并不是一定会发生，只是作为一种可能性，需要提防。
虽然过去这20年，世界已经习惯了长期低利率的宽松状态，但这不代表低利率就是天经地义的不可撼动存在。单纯从经济学角度来说，维持长期低利率，是符合各方利益的最大公约数和最优解。但问题在于，当前的百年之未有大变局，显然已经不能单纯从经济学角度来思考问题。
今年为何很多专业人士，在判断日元贬值、美债收益率都出现重大偏差。因为他们很多只习惯于从经济学、金融学的角度去思考问题，而忽略了当前国际政治博弈和地缘危机对经济和金融环境的重大影响。今年其实是政治经济学和地缘经济学，大放光彩的一年。
（责编：李雨）
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