中国对美甩出王炸，美债首次跌破万亿，美国慌了

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2022-07-20 10:08:24

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这样一个恶性循环，在美联储结束激进加息之前，是很难被打破。这也是日本长期实行用安倍经济学包装的MMT货币理论，来无限印钞，进行债务货币化的强烈副作用。让日本央行已经沦为只能印钞，缺乏灵活货币调节空间的傀儡。总的来说，因为日元汇率大幅贬值，提高了日元汇率对冲的成本，才导致大量日本大资金选择抛售美债，回流日本。

这是日本资金抛售美债的一个逻辑。此外，接盘美债的资金，有一部分也是建立在美国满世界拱火，比如拱火俄乌冲突，导致欧洲地缘形势恶化后，有一部分国际避险资金回流美国。但这些回流美国的国际避险资金，并没有完全跑去买美债，一部分成为美国天量逆回购的一部分，一部分可能跑去抄底美股，一部分则才是抄底美债。

美联储当前的逆回购规模，仍然高达2.19万亿美元，也就是这么多的资金宁愿跑去借给美联储，也不愿意去买美债和买美股。当前美国金融市场早就已经乱套了，估计得等哪天美联储的天量逆回购归零恢复正常后，美国金融市场才有可能稍微恢复点正常。

所以，虽然美国满世界拱火，配合美联储激进加息，美元指数也确实出现大幅飙涨，有大量资金回流美国，但美债的走势跟美元指数并没有太强的相关性。

（2）美债的问题

另外，美债一个很大问题，就是利率倒挂的问题。可以看到，美国当前2年期-5年期-10年期的国债，期限越长，收益率反而越低。而正常来说，应该是债券期限越长，收益率越高才对。关于美债收益率倒挂的成因，我之前有详细分析过，我这里简单，说个通俗说法。美债不同期限的收益率，也可以视为市场认为这个期限内，利率会维持在什么水平。

比如说，当前美债2年期收益率是3.16%，基本意味着市场认为未来两年内，利率整体会维持在3%收益率以上。事实上，美联储今年就很有可能加息到3%利率以上。美联储最鹰派的决策者布拉德，最近甚至认为，今年底美联储可能会加息到3.75%-4%。美联储短期越激进加息，会导致短期债券收益率上涨幅度更大，因为这代表短期的利率预期。

但10年期国债收益率，看到不单单是美联储这一两年内的加息，更重要的还得看10年后美联储的利率水平会维持在什么水平。因为市场一些投资者已经开始预期，本轮美联储激进加息，会导致美国经济陷入衰退，所以他们认为美联储明年下半年就会开始降息，来重新刺激经济。这种预期经济会衰退，不得不降息，会导致市场压低长期债券的收益率预期。

说白了，市场不认为美联储未来十年会一直维持在3%以上的收益率。这就会导致当前短期债券的收益率，涨幅远大于长期债券收益率，进而形成债券收益率倒挂。所以，美债收益率倒挂，一般也被视为美国经济衰退的“预兆”。当然，这只是美债收益率倒挂的其中一种解读，关于美债收益率倒挂，还可以从资金层面来解释，这个我之前有单独分析过，这里就不赘述了。

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