中国对美甩出王炸，美债首次跌破万亿，美国慌了

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2022-07-20 10:08:24

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在进入5月份之后，美债过去两个月，一直在围绕着3%这个重要关口来回震荡拉锯。美国10年期国债收益率3%，我在3月份就跟大家分析过，这是过去十年的美债收益率天花板。所以在这个重要关口，大量国际资本都会进入其中，参与角逐。所以，在3月和4月的集体抛售潮后，美债市场进入5月，整体围绕着3%收益率来回震荡拉锯，可以看到，虽然当前抛售美债的资金非常庞大，但也意味着有一股与之相匹配的接盘资金在维持着美债市场不崩。美债市场参与资金是非常多元化。

当前抛售美债的，大都是以之前美债的持有者为主，基于美联储激进加息，导致美债大跌后，所自然做出的一种抛售选择。而接盘美债的，则是以一些新进资金为主，基于美联储激进加息，美债大跌后，有一些资金认为美债已经跌到头了，收益率已经见顶了，所以就进场抄底。这就好比一支股票，出现暴跌，在跌到半山腰的时候，仍然会有人抛售，也会有人进场抄底。

未来是未知的，你不回过头看，而在事情刚发生的时候，你也并不清楚当前是已经跌到谷底了，还是跌到半山腰。所以在金融市场里，市场的预期和判断永远是有分歧的，有人看涨，也会有人看跌，因为预期不一致，才会形成买卖交易。所以，简单说抛售美债的以存量资金为主，认为美债价格还没跌到位。

接盘美债的，以增量资金为主，认为美债价格已经跌到位了，就进场抄底。除了这种基于美债涨跌预期来操作的资金，还有很多是基于其他各种原因去抛售和购买的资金。这里再简单说一下其中逻辑。在这次日元大幅贬值之前，日元作为避险货币，是依托于日本央行无限印钞，会支撑日债价格，所以虽然日债长期维持0利率，但仍然有大量国际热钱会购买，作为避险之用。

并且，很多日本的大资金，比如险资，会通过日本低利率环境，低息融资日元，然后兑换美元，去购买美债，这样就可以吃到日元和美元的利差，进行套利。而因为是套利，这些大资金把日元兑换成美元的同时，就需要下一些做多日元的期权进行汇率对冲。这样的日美利差套利模式，要成立是建立在几个前提：1、日元汇率要保持稳定，不能大幅贬值。

2、日债价格不能大跌，日本央行必须无限印钞兜底。但今年因为美联储激进加息，导致这两个前提都不复存在。日元汇率持续极大幅度贬值，而日债虽然有日本央行无限印钞兜底，但也一度跌熔断。这里出现一个恶性循环。只要抛售日债的资金越多，日本央行就要印更多的钱去给日债接盘，这会导致日元贬值压力越大，进而导致抛售日债资金越多。

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