（2）三道堤坝
美联储的联邦基金有效利率由三道防线构成。
第1道防线则是：隔夜逆回购利率O/N RRP。
第2道防线是：存款准备金利率IOR；
第3道防线是：超额存款准备金利率IOER；
美联储一直承诺，联邦基金有效利率为正，不会跌成负的，就是靠着3道防线形成。
2020年疫情之后，美联储短短一个月就印钞3万亿美元，海量流动性虽然挽救了崩盘的美国金融市场。
但在完成救市后，这些泛滥的美元，没有被及时收回去，在推动全球通胀失控和全球资产价格泡沫化后，仍然有海量美元无处可去。
面对泛滥的美元，美国就是通过这三道防线来抵御。
如果把泛滥美元比作洪水，每一道防线就是一个蓄水池，如果有一道防线水池蓄满，多余的美元水量，就会蔓延到一下到防线。
这样可以确保市场上的美元不会“供大于求”，来动态调节美元供应量的平衡，这个也有利于维护美元币值的稳定。
但是任何堤坝的蓄水量都是有极限的，当前超过2万亿美元的天量逆回购，肯定是一种扭曲的异常表现。
如果美联储不缩表的话，任由天量逆回购增加，这只会把美国金融市场当前缺乏信心的一面表露无疑，等于把伤疤往外揭露，暴露美国金融市场扭曲的一面。
美联储今年两次加息，联邦基准利率已经提高到0.75%。
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