1、美国因素
1995年，随着美国经济的持续走强，美元开启了升值趋势。每一次美元升值对其他国家都是一场重大考验，因为资金会追随强势美元回流美国，但这次首当其冲的是东南亚的这些出口导向型国家。
另一方面，泰铢实施紧盯美元的固定汇率制度（在泰铢盯住的货币篮子中，美元占80-82%），于是随着美元升值，泰国出口的竞争力越来越弱，而进口的成本却越来越高。
2、日本因素
泰国等东南亚国家一直以来都是靠资本流入——尤其是来自日本的投资——来弥补经常项目逆差。但1995年以后外资出现了不同的变化，套利资金和长期投资开始反向而行：一个由于日本为了摆脱衰退进行了降息，仍然在大量涌入泰国，而另一个却已经悄然退出。对泰国而言，这些短期资金虽然缓解了国际收支平衡的压力，但却恶化了外债结构，甚至使得短期外债余额超过了外汇储备。
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