2009 年,这一年正值希腊选举年,民粹福利主义崛起,希腊议员向选民大肆许诺财政恩惠。当帕潘德里欧领导的泛希腊社会主义运动赢得大选时,这位新任总理竟然发现当年 9 月,财政赤字占 GDP 的比例已超过 10%,远超 3%的安全上限。加上原有的财政赤字,希腊的公共债务占 GDP 的比重就将超过 110%。当帕潘德里欧政府公布这一消息时,资本市场做空希腊主权债,希腊债务危机爆发。除希腊外,意大利、爱尔兰、葡萄牙、西班牙纷纷陷入主权债务危机,重复着大体相似的故事。
受金融危机影响,德国 2009 年实际国内生产总值同比萎缩 5.1%,但此后的 2010 年和 2011 年,德国经济开始出现强势反弹,经济同比增长率分别达到 4%和 3.3%,增速为欧盟的 2 倍。欧债危机拖累了德国经济,但程度有限。数据显示:德国失业率从2009年的7.8%下降至2013年的5.3%。
在德国,问题主要是政府是否要以不断加重增加纳税人的负担为前提,对负债国进行救助,并且这种救助在短时间内甚至看不到尽头。
在希腊救助问题上,默克尔最初显得犹豫,但后来她担心,如果绝望的希腊人最终决定靠退出欧元区,自行发行货币来解决债务,欧元区也将逐渐分崩离析。投资者将担心其他南欧债务国将会效仿希腊,欧元将失去市场的信任,甚至走向崩溃。
默克尔呼吁:“欧元输,欧洲就输;欧元赢,欧洲就赢。要让欧元赢,我们就要建立一个名副其实的稳定联盟,为欧元提供坚实团结的强力支持。”
2010年5月,欧盟和国际货币基金组织形成希腊救助方案,未来三年给希腊提供1100亿欧元贷款,德国分担欧元区800亿欧元中的28%,多达224亿欧元。
最终,德国决定以担保的方式承担了“欧债五猪”的救助责任。对临时性的欧洲金融稳定工具(EFSF)和永久性的欧洲稳定机制(ESM)的担保额分别达到2110亿欧元和1900亿欧元,皆以27%的比重承担了最大担保责任。