为什么会爆发欧债危机？
当年，马约对统一货币设置了较高的准入门槛，欧洲央行可以坚守货币纪律，但是无法没有财政干涉权。欧盟缺乏统一有力的中央财政或政治机构去监督各国的财政纪律。根据马约，加入欧元区的财政标准是：财政赤字不得超过当年GDP的3%，公共债务不得超过GDP的60%。而意大利加入欧元时，其财政指标便不合格，希腊更是通过作弊的方式混入。
欧洲央行推行的德式货币原则，让南欧国家难以适应；同时，货币政策的调整往往更有利于德法，而经济落后的南欧显得力不从心。在剥离货币权后，欧盟各国更加依赖财政政策，屡屡突破财政纪律，扩张福利，增加就业，刺激经济，收买选票。于是，分散松弛的财政与统一刚性的货币构成冲突，一个个赤字黑洞日渐扩大。
危机发端于冰岛，而真正的雷区在债务深重的南欧国家，以希腊为例。希腊加入欧元区的过程本就不甚光彩。由于高福利开支、偷税漏税、缺乏财政纪律，希腊政府常年保持着高额财政赤字。为了加入欧元区，希腊采用“作弊”手段蒙混过关。
希腊与高盛签订了一系列货币互换协议来帮助希腊掩盖其赤字问题。高盛帮助希腊将后者用美元发行的债务换成用欧元发行的债务，债务到期时再由高盛将其换回美元。并且，在债务互换中高盛为希腊设置了一个优惠汇率，比如希腊发行100亿美元国债可获74亿欧元，然而在优惠汇率下，希腊能获得84亿欧元。这就相当于高盛将10亿欧元借给了希腊，并且这笔债务不会出现在公共负债率的统计中。这样，希腊有了这笔现金收入，使国家预算赤字从账面上看仅为GDP的1.5%。而事实上2004年欧盟统计局重新计算后发现，希腊赤字实际上高达3.7%。
除了这笔借贷，高盛还为希腊设计了多种明股实债的作弊方式。值得注意的是，危机爆发的事后调查中高盛透露，它不仅为希腊这一家欧元区国家提供了这类服务，西班牙意大利都在其中。
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