对于股市来说，股票的盈利率（市盈率的倒数）-无风险利率，被称为“股权风险溢价”，当无风险利率被政府和央行强行压低的时候，市场要求的股权风险溢价率就会上升。
这在美股中的典型表现是在第一次世界大战期间、第二次世界大战期间、朝鲜战争期间以及2008年迄今，而这4个时期共同的特征，就是美联储持续购买国债，为政府融资，人为压低了国债收益率（无风险利率）。
因为市场知道央行在额外印钞购买国债，要面对未来的通货膨胀风险，所以投资者都会要求股市提供额外的风险溢价补偿，通常这个溢价补偿在2%以上。
正因为有这个2%的风险溢价存在，股票市场的估值上限，以标普500指数的市盈率来算，实际上是不可能超过50倍的。
太久远的历史我们就不去分析了，我们来看最近10年的情况。
2011年迄今，除当前阶段之外，美股的股权风险溢价从未低于1%，大多数时候，风险溢价低于2%的时候，美股就会经历一次小规模的调整。
然而，就在现在，由于国债收益率的持续抬升，美股的股权风险溢价率，降低到了仅有1%的10年最低水平。
按照有些人的说法，无风险利率（国债收益率）就是股市估值的地心引力，而最近一直在抬升的国债收益率，将对高估值的美股，造成核弹级的杀伤力。
目前3875点的标普500指数价格，如果按照过去12个月99美元的EPS，其市盈率估值为40，以2%的风险溢价率来看，这个估值对应的无风险收益率应该是0.5%，而目前现实的10年期国债收益率，是1.6%！
即便我们考虑到标普500指数所包含的公司盈利，会在2021年恢复到2020年疫情之前，2012年2月份美股12个月 EPS为125美元，对应的美股的市盈率也达到了31，同样按照2%的风险溢价率要求，这对应着1%的无风险利率。
逐渐抬升的十年期美国国债收益率，正在刺破美股的泡沫。
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