这种市场前景,使前期投资蚂蚁集团的各国资本面临两难的选择。在蚂蚁2018年上市前最后一轮融资中,各类主权财富基金、私募基金和资产管理公司共投资了103亿美元。
根据蚂蚁集团与其所谓的国际C类股投资者签订的协议,这笔钱进入的是蚂蚁旗下一家不拥有任何资产的离岸子公司。
这些国际投资人原本期待的巨额回报不仅无望,能否顺利退出拿回投入的资金还面临一定的市场风险。
如果蚂蚁无法改变目前面临的不利局面,估计很难说服监管机构放行上市。
这种局面如果持续下去,对蚂蚁将非常不利。
由于新的网络贷款管理办法的颁布,蚂蚁的经营环境发生了变化。这对于各大股东而言,也是个影响因素。如果最终无法上市,入资蚂蚁的国际金融资本和国内金融巨头,大概率要撤出。
按照风投行业的常规模式,风投资金进入时的投资协议,都会有制约性条款,比如股份回购条款、强制随售权、清算优先权条款等。
所谓的股份回购条款,通常会约定到哪一年实现上市。如果无法如期上市,控股股东需要出资赎回相应股份并支付一定的利息。
除了约定上市时间和回购条款之外,如果风投协议中有其他对赌性补偿条款,控股股东的股权甚至会被风投拿走一部分。
引进风投丢掉控股权的案例,最出名的是前几年风靡一时的餐饮品牌“俏江南”。俏江南创始人张兰,其子汪小菲曾被称为京城四少,娶妻大S。
2008年,鼎晖出资2亿元收购俏江南10.53%的股份,俏江南当时的估值达到19亿。
为预防投资风险,鼎晖和俏江南的协议包括“股份回购条款”:俏江南必须在2012年底实现上市,否则俏江南必须将回购鼎晖手中的股份,且每年回报率为20%。
2011年3月,俏江南向中国证监会提交了上市申请。
2012年底,国家“八项规定”“六项禁令”出台,监管层冻结了餐饮行业的IPO申请,俏江南在A股和港股上市失败,触发了股份回购条款。