改革开放伊始，外汇稀缺，国内物价水平波动也很大，所以政府实施严格的外汇管理制度。当时存在着两个汇率牌价：官方汇率与调剂汇率，而官方汇率一直远远高于调剂汇率——在1993年，外汇调剂市场上的美元兑人民币汇率为8.7，官方汇率为5.8。但，外汇调剂市场的外汇交易额占比达到了8成，由此引发不少有权势、有门路的人的套利活动。
与高估的官方汇率对应的是，因为前一时期货币超量供应，1993年中国物价暴涨，官方CPI数据就达到了15%，国内外对人民币币值的信心不断丧失……
与此同时，国内刚刚兴起的证券公司和商业银行互相勾结，国内金融市场的汇率投机盛行。于是，兼任央行行长的国务院副总理朱镕基，一方面出台16条措施，从商业银行剥离证券公司，另一方面在1993年底宣布，1994年元旦起实现汇率并轨。
1994年元旦，人民币汇率如期并轨，官方兑美元汇率，瞬间贬值50%，变成8.7。此后很长的一段时间内，维持在8.3附近。
几乎与此同时，中国选择外汇储备作为印钞抵押品，相当于借助美元信用来为人民币背书。
稳定的汇率为外贸经济发展创造了基础条件，完整的基础工业，开放的思维，低廉的劳动力成本、廉价的土地资源、友好的招商政策，不断完善的基础设施，使得全球制造业的产业链，从90年代中期，开始一步步地向中国转移。
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