贰 美国银行
2020年将是美股大顶，2021年将进入熊市
美国银行首席投资官Michael Hartnett在最近的报告中指出，当前美国私人部门金融资产已经是美国GDP的6.2倍，为有史以来的最高水平。
这一水平不仅高于去年8月的5.5倍，也大幅高于20世纪后半叶的平均水平：1950年至2000年期间这一指标通常在2.5倍至3.5倍之间。
另一个值得注意的现象是，科技股龙头的股价一路飙涨。截至目前，标普500指数前5大股票（微软、苹果、亚马逊、Alphabet和Facebook）的市值总和占到了标普500总市值的23%，创历史最高纪录，也远远超过了科技泡沫时期的水平。
Hartnett将当前的市场形容为“流动性最大、而经济增长最小”的结果：当市场深陷巨大泡沫之中的时候，经济却正在瓦解。
银行不放贷：70%的信贷职员报告，二季度银行放贷标准收紧，为2008年四季度以来最紧的水平。
州和地方政府不能支出：纽约州的税收同比下降37%，加州下降42%，俄勒冈州下降53%。如果学生不回学校，职员不回办公室，企业不经营，那么美国各州和地方政府的赤字可能会更糟。
以上种种对市场意味着什么？Hartnett认为，2020年将是市场的大顶，而2021年市场将进入熊市。
报告表示，2020年风险资产最有可能在疫苗出现、空头完全投降和利率走高的时候达到顶峰；通过历史上的大熊市反弹预测，标普500指数3300点至3600点的顶部将在8月至明年1月出现。
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