2万字报告揭示：美国如何衰落，中国迅速崛起

作者：

2020-05-28 13:04:00

我要分享

19世纪末，在其他实力指标开始下降、美国和德国等强大对手崛起之后，英镑的储备地位一直很好地保持着，这是很典型的。如上图所示，1900年前后，随着竞争对手的浮现，几乎所有衡量英国相对实力的指标均开始下滑。与此同时，贫富差距过大引发的内部矛盾开始显露。

如您所知，尽管英国赢得了第一、二次世界大战，但是欠下了大量的债务，维持帝国的成本更高而非盈利更多，对手们也更具竞争力，而过大的贫富差距导致了党派的隔阂。

由于我之前已经概述过1914年至第二次世界大战结束期间所发生的事情，我将先行跳至1949年第二次世界大战结束后也就是我们所在的当今世界秩序的开端。我将主要关注英镑是如何丧失其储备货币地位的。

尽管美国早已在第二次世界大战结束之前就已经在军事、经济、政治和金融领域赶超英国，但英镑作为全球储备货币的地位却是在第二次世界大战结束超过20年之后才被完全取代。

正如世界最广为流传的语言在国际事务往来中深度遍及难以被取代一样，作为全球通用的储备货币同样适用于此。就英镑而言，在1950年间，其它国家的央行仍旧储备了相当份额的英镑作为其储备货币，直到1960年全球大约半数的国际贸易仍用英镑结算。

但依然，在二战结束伊始英镑便开始逐渐失去其地位，因为聪明的资金能看到英国不断增长的债务负担，较低的盈余，并与美国的财政状况形成鲜明对比（美国通过战争一跃成为世界最大的债主国以及拥有非常强劲的资产负债表）。

英镑地位的滑落是一个缓慢的过程，分布在数年间发生的几次重大的贬值事件中。在1946-47年，经过多番努力使英镑与其它货币自由转换的尝试失败后，1949年英镑相较于美元大幅贬值近30%。尽管短期起到效果，但在之后的二十年中，英国下降的竞争力导致其国际收支持续紧张并在1967年达到顶峰，当时全球其它央行积极抛售英镑储备货币买进美元储备货币。

在此期间，德国马克开始崛起并取代英镑的地位成为全球第二大储备货币。如下图所示。

注：上图左一1946-1949年间，英国去除资本管制时，发生英镑转换危机引发的英镑第一次大幅贬值，并在1967年英国放弃保卫与黄金挂钩导致第二次大幅贬值。

在接下来的几页，我们将覆盖衰落阶段中的详细细节，首先是1947年和1949年自由转换危机中的贬值，其次是在1950年到1960早年间，英镑相与美元相对地位的逐渐演化，再者是发生在1967年的贸易收支危机和随后的贬值。

1940年代常被称作英镑的“危机岁月”。[43]

战争使英国被迫向盟友和殖民地大量借款[44] ，而这些债务要求通过英镑偿还。这些债务融资为战争做出了大约三分之一的贡献。当战争结束后，英国没法通过忍受加税和缩减政府支出的痛苦方式来偿还债务，因此必须强制要求前殖民地不主动出售这些债务资产（比如，债券）。

同样，二战中英国开始严格控制外汇兑换。不论是购买美国的货物还是美元金融资产，英镑兑换美元均需要经过英格兰银行的授权（例如：经常账户和资本账户的转换受到限制）。

为了确保英镑在战后发挥国际储备货币的作用，并为全球经济向布雷顿森林货币体系的过渡做好准备，必须恢复可兑换性。然而，由于美元已是当时国际货币的选择，全球经济经历了严重的美元短缺。

事实上，当时所有的英镑区国家（英国和邦联体国家）由于被迫持有以英镑计价的债券，只能通过出售货物和服务以获取英镑的流入，并通过吸引美元投资来获取所需要的美元货币。

英国经历了严重的收支平衡问题，而这问题则来自于其较弱的外部竞争力，国内的能源危机以及大量战争债务侵蚀着英镑作为财富保值货币的信心。

结果，在1947年重新恢复自由转换的努力以彻底失败告终，紧随其后的是在1949年大幅贬值近30%，从而使其竞争力得到部分恢复。[45]

在这一时期，有人担心过快地恢复自由兑换会导致英镑贬值，因为储蓄者和交易员突然纷纷转为持有美元，并且以其来进行交易。然而，美国却迫切地希望英国可以尽快恢复自由兑换，因为限制兑换正在减少美国的出口利润和全球经济的流动性。[46]

英国央行也急于取消资本管制以恢复英镑作为全球贸易货币的角色、增加伦敦金融部门的收入和鼓励国际投资者继续以英镑作为储蓄货币[47]

（包括瑞典、瑞士和比利时在内的一些欧洲债权国政府因缺乏可兑换性而与英国发生了越来越多的冲突）。[48]根据战后达成的一个协议，英国将迅速恢复自由兑换，美国将向英国提供37.5亿美元的贷款[49]（约占英国国内生产总值的10%）。

虽然贷款为应对英镑可能出现的挤兑提供了一些缓冲，但并没有改变全球经济本质上的失衡。

首页上一页 7 8 9 10 11 下一页主页