他的观点微妙而又关键。金融危机后经济的增长虽然温和，但主要来源于央行对债务增长的鼓励和容忍。结果是资产价格膨胀的同时，没有看到之前的商业周期中出现的那种“复苏”。因此，等同于债务成本的利率就变得至关重要。
随着利率再次上升，优质资产价格正在失去其存在的理由，它将趋于稳定，并最终下跌。布科瓦表示，这不是传统的商业周期，而是会引发经济衰退的危险因素。这是关键。较低的资产价格虽然不会是下一次经济衰退的结果，但会是下一次经济衰退的导火索。
配图
我在那封公开信中预测了公司将在明年如何为4万亿美元的债券再融资，几乎所有债券都需要以更高的利率再融资。这将进一步打击本已陷入困境且负债累累的公司，并导致一些公司几乎无法继续经营。放贷人，即高收益债券的持有者，必然会意识到意愿买家的严重短缺，将会试图立即清仓离场。
危机将会如何展开？它们分为四个阶段：
1、灾难的开始：某些东西，可能是高收益债券，将爆发流动性争夺战。这场争夺战将在已经不稳定的金融体系内扩散，并引发更广泛的信贷危机。
2、贷款枯竭：违约率上升将迫使银行减少贷款，截断之前稳定的企业营运资金。这将减少收入和经济增长。较低的增长将进一步转为负增长，从而进入经济衰退。
