美联储除了国会授权给它的两个正式货币政策目标——充分就业和稳定通胀，还有一个非正式目标——金融体系稳定。金融体系在未来两年衰退时，美联储将停止甚至扭转当前的升息周期。
相反，欧洲央行宣布未来15个月保持负利率，而熊市很有可能在此期间形成。因为欧洲央行只有一个正式货币政策目标——稳定通胀，所以在2019年延缓升息的空间较小。
同时，今年6月欧盟地区的通胀率已经达到2.0%， 而基于彭博调查的未来通胀预期也离此不远。此外，相对鸽派的欧洲央行行长德拉吉Draghi将于2019年卸任。这变动将会直接影响欧洲利率走向。
因为历史上，欧洲央行的货币政策是靠执行委员会尽量协调意见之后才进行投票。在熊市到来之后，即将升息的欧洲央行和同步降息的美联储将会有利于欧元市场。在熊市时，相对利率差更能说明汇率的动态，除非熊市起因于主权债券危机。
若美国经济保持近期增长速度，美元将持续升值。但美国税改的福利会在一两年内慢慢削弱，因为大部分福利去了企业股票回购，而没有转向实业投资或消费者的工资。美国提高其他国家的关税初期会提升美元，因为其他国家会在美元升值之前限制卖给美国的出口。
