第三，经常账户是决定汇率的主要因素之一，对中国来说，汇率问题上的最大的优势来自于贸易顺差。根据外管局的数据，2015-2017年中国国际收支口径的国际货物和服务贸易顺差分别为3695亿美元、2499亿美元、2149亿美元。2018年年前5个月，贸易顺差6498.1亿人民币，同比下降31%，依旧处于继续收窄的状态。
贸易顺差不断收窄，意味着国际收入下降。同时，2014年底中国的外汇储备为3.84万亿美元，而2017年底的数字为3.14万亿美元。无论从国际收入还是从外储“库存”两方面来说，央行保汇率的弹药库都不再充足。
以前说过，个人认为外储一旦下降到3万亿美元以下，央行继续抛外储保汇率的能力将严重削弱，这与很多综合因素相关，让央行保汇率的难度加大。
央行的日子有点难
未来，央行可采取的稳汇率手段将只剩下加息，但是，楼市经过2015-2017年的上涨之后，房地产企业的负债率不断攀升，去年和今年房地产企业的现金流状况在不断恶化，同时，居民部门的负债率已经达到了高水平，一旦加息，就会对资产价格市场带来很大的压力，这威胁到商业银行的资产状况，出现这种情形，央行的“头”更大，会让央行患得患失。
但即便如此，央行的腿也不必哆嗦，因为还有跳贬（或快速贬值）可供选择，这可能是应对今天局势最优的选择。很多人会对这种抉择一惊一乍，但汇率永远是波动的，没什么稀奇，在这一困难时期，急需要大家给央行送点温暖。
