兴业证券王涵认为，美国市场近期的调整对新兴市场而言是边际性恶化的。首先，利率冲击下美国波动率上行，风险偏好有所减弱；其次，美国通胀预期回暖下带动美国长端利率快速上升，可能导致美元边际上贬值有所放缓甚至一段时间内“贬不动”。因此，对于新兴市场而言，外部环境边际上有所恶化，收益可能相对减弱。但从全年来看，新兴市场面临的外部环境仍然不差。
全球这一轮经济复苏可能尚未结束，基本面仍有韧性。同时，更重要的是，当前发达经济体整体仍处于金融危机以来这一轮大周期复苏的后期，其中一个特征即其他发达经济体，无论从基本面还是货币政策角度，都在追赶美国，这意味着美元中期弱势的格局仍未改变。
对于新兴市场而言，无论从基本面（美元弱势则意味着商品价格不会因为美元而暴跌，对新兴市场基本面是一个支撑），还是从流动性角度而言，仍然是偏正面的环境。
而这一逻辑何时被打破，需关注两个方面：一是经济基本面本身何时出现拐点，从本轮全球复苏的顺序来看，需关注中国需求的下行拐点；二是市场自身的风险，这包含前面所述的美国小企业的流动性问题。
