在过去的10年里，支撑美股持续上涨10年的力量来源于美联储QE，源源不断的流动性不断流入美股，低利率甚至是负利率驱赶资本不断进入股市。美股在如此环境下不断地上涨。
即使是在QE已经完全停止，美联储开始加息，各大投行纷纷预计特朗普胜选对市场将是灾难的情况下，但在特朗普真的赢了之后，市场竟然又接着开始大幅上涨，美其名曰“再通胀交易”“特朗普行情”。自2009年至今美股的年化收益率约20%，但大多数的上涨来自超低利率环境下的估值增长，而公司的实际利润增速却为30年来的最低。
QE结束之后美股却仍在按以往的惯性上涨，直至今日，所有人已经把过去奉为铁律的估值远远抛在了脑后，仿佛估值根本不是问题。可是当我们真正来仔细看看截止到今年5月的的估值，真相可以用触目惊心、胆战心惊来形容：
——市值/公司总附加值：1.7（史上仅低于2000年互联网泡沫时期，但彼时的；
——互联网公司基本不创造价值）；
——市值/GNP（俗称巴菲特指标）：1.7(仅低于2000年）；
——市值/GDP ：1.1 （历史均值0.58）；
——市值/全球黄金储备价值：2（历史均值1.55）；
——市值/全球每年石油消费：44（历史均值23）；
——席勒市盈率：30+（仅次于1929年和2000年）；
——市净率：>3 (仅次于2000年，以营利和资产为分母的估值指标很难再超过；
——2000年，因为那时很多上市的互联网公司仅有概念）；
——净负债/EBITDA： >2 （2007年时仅为1）；
——纽交所的融资买入量达八十五年以来的最高水平；
