美联储加息为何放鸽子:中国一“动作”逼迫所致

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2016-03-30 11:52:05

央行周末悄悄放了这个大招,这被普遍认为是QE的中国版,即中国进入了量化宽松时代。对于央行的这一大招,未来的的确确是会逐渐起到量化宽松的作用。但是,在笔者看来,这一政策却绝非局限于所谓的量化宽松(QE那么简单)。笔者的看法是,这次金融改革,绝非QE可以衡量,而是中国发钞模式的彻底改变,是一场金融的革命。

为何是一场金融革命


美联储加息为何放鸽子:中国一“动作”逼迫所致

中国央行行长周小川

可能很多人会问,这不就是个“信贷资产质押再贷款”吗?怎么能是一场金融革命?怎么就是一场金融革命?言过其实了吧?不错,虽然只是“信贷资产质押再贷款”,看似轻描淡写一笔,但的的确确对中国来说是一场金融革命。

大家都该知道,过去我们发钞主要是靠出口结汇,即出口了商品换成外汇后由央行发行相应的人民币,为此金融改革还做了强制结汇的规定(在2005年汇改后,强制结汇2007年终结)。这种模式,实际上是将中国的工业机器与西方的市场对接,将我国的央行与西方央行(主要是美联储)对接。这种对接,经济上会丧失一定的主动权,金融货币政策必须充分考虑美联储的政策,然后再结合自身去调整。但是,其好处也很大,我们可以充分利用西方需求强大的市场,来推动我国的工业、资本的可持续发展。加入WTO后,成效的确显着,这十多年我国工业发展和资本积累速度都非常之快。


美联储加息为何放鸽子:中国一“动作”逼迫所致

美联储主席耶伦

但是,随着我国经济体量的增大以及2008年全球金融危机后西方市场的疲软,通过创汇来发钞已越来越不合时宜。一方面,这种模式在货币政策上会受掣肘,譬如在之前的发钞模式下,美联储加息将会对我国造成很大的流动性压力,在外部需求疲软的情况下影响将会更大,虽然我国央行有政策可供对冲,但终究有限。

而且,随着人民币的国际化,我国央行需要无限的发钞权,所以老模式必须改。另一方面,我国经济正由外需型经济转化为内外平衡型经济,此时如果发钞依然受制于外需,显然会让金融货币政策受到掣肘,影响内需经济、内生经济的发展。所以,货币发行模式的改革是必然的。

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