国际油价暴跌史无前例 或“比1986年更惨烈”

一直以来，我们的立场都是基于这四个方面：1).供应：继能源公司大规模削减开支和石油钻井平台数量大减后，我们预计原油产量仅小幅增长;2).需求：我们预计，油价下跌会刺激原油需求增长;3).资本开支和开采成本：我们预计，两者都会大幅下滑，和能源行业/国家队1986年那轮下跌的反应类似;4).估值：相对收益率和市净率(P/BV)都处于三十五年来的低位。

今年迄今，其中三条都已成为事实，唯独供应这条并未成为现实：美国页岩油产量增速已开始放缓，然而完全不足以抵消石油输出国组织(OPEC)的增产，自2月以来OPEC增产近150万桶/日。

我们的大宗商品分析师AdamLongson表示，当前原油市场有80万桶/日的过剩供应。这意味着当前的过剩供应完全是因为OPEC自2月以来的增产。

我们预期OPEC不会减产，但我们也没有料到它会这样大幅的增产。我们认为，这是原油市场的再平衡未能重拾动力的原因。