另一种可能是中国使用了美国之外的托管（保护存款）账户。有金融人士推测是位于比利时的国际结算机构欧洲债券结算系统（Euroclear）。

　　之所以这么讲，是因为比利时持有的美国国债出现了不同寻常的变动。截至2014年2月底，比利时持有的美国国债为3412亿美元，排在中、日之后位居第三。用了半年时间，持有额就从1744亿美元增长到这一水平，可谓是名符其实地翻了一番。

　　但这半年时间里比利时投资者的美国国债买超额只有38亿美元。今年2月份美国国债呈卖超局面，持有额却反倒增加，这让人感到奇怪。

　　如果考虑到大量购入美国国债的其他国家投资者将比利时作为保存场所，事情也就容易理解了。在这些投资者当中，人们很自然地就会想到中国。中国把用外汇储备购买的部分美国国债存放到了欧洲债券结算系统。

　　成为中美心理战的武器

　　外国政府持有的美国国债通常情况下都是存放在纽约联邦储备银行的托管账户里。为什么中国却要搞得这么复杂呢？

　　可以想到的理由只有一个，那就是中国打心底里不信任美国。这似乎是有原因的，随着乌克兰局势趋于紧张，美国宣布进行经济制裁，冻结了俄罗斯要人和企业在美国的资产。中国当然会有所戒备。